8月PMI指数强化经济复苏信心

中国物流与采购联合会9月1日发布的数据显示，8月份中国制造业PMI为54.0%，比7月上升0.7个百分点。自3月以来，PMI指标一直保持在50%以上，显示当前中国经济继续保持企稳回升的势头，8月PMI指数再次上升强化了经济持续复苏的信心。

首先，工业持续回升态势基本确立。8月生产指数达57.9%，创去年5月份以来的最高值。生产指数的走势与工业增加值增速基本一致，生产活动继续加快，工业持续回升的态势基本确立。此外，分行业生产活动指数多在50%之上，进口指数与采购量指数大幅上升以及从业人员指数也出现回升，均印证了这一判断。工业在我国国民经济中占比超过40%，工业回升为经济复苏奠定了坚实基础。

其次，社会需求正在恢复。国际金融危机对中国以出口为导向的发展模式带来挑战，扩大内需是复苏和转型的关键所在。在产能过剩背景下，CPI和PPI同比持续大幅下降显示总需求不足的矛盾非常突出。8月份新订单指数升至56.3%，为去年5月份以来的最高值，东、中、西部都保持在55%以上高位，可见政府经济扩大内需政策的效应已经显现，内需正在逐步回升。

其三，微观经济活力有所上升。从分行业PMI指数来看，20个制造业行业中已经有18个达到50%以上，行业普遍回升的态势已经基本形成。东、中、西部PMI指数和各种所有制类型企业PMI指数均在回升，显示企业微观经济活力正在增强。

从8月份的PMI指数来看，其中也反映了几个值得关注的问题：

一是企业成本上升压力加大。从购进价格指数来看，该指标已经连续9个月上升，8月份高达62.6%，为12个月以来的最高值，显示当前原材料价格上涨的压力较大。企业成本的过快上升，将拖累中国经济复苏。

二是出口好转仍存不确定性。从季节调整后的环比数据来看，中国出口3月份以来连续反弹，出现趋势性好转，市场普遍预期4季度中国出口会有较明显起色。但刚刚公布的8月新出口订单指数与上月持平，回升势头受阻。由此来看，出口好转还存在不确定性，中国应加快推进经济的转型。

三是经济复苏可能步入平缓期。从PMI指数的走势上看，3月份回升到临界值上后，4月份达到53.5%，随后3个月上升动力减弱，出现盘整， 8月份重启升势。PMI指数走势预示着中国经济在经历了二季度从底部快速回升的阶段后，将进入一个复苏平缓期。从深层次来看，投资快速增长是经济复苏的主要动力，3月以来连续4个月增速稳定在30%以上，7月份投资增速放缓至29.95%。在当前情况下，消费虽然保持快速增长，但还无法单独承担起支撑经济增长的重担，而出口虽然在趋势上有所好转但远未走出困境。若民间投资无法及时跟进，投资增速下降可能无法避免，届时由谁顶托经济增长，未来中国经济复苏的动力可能将有所下降，经济回升过程可能会出现反复。（作者系宏源证券(000562)研究所宏观经济研究员、教授）

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