中国大幅减持美国国债巨额美元资产何去何从

中国大幅减持美国国债 巨额美元资产何去何从

美国财政部本周发布的最新数据显示，今年8月份中国在连续4个月增持美国国债后减持365亿美元，这是近年来最大幅度单月减持量。目前中国持有美国国债1.1370万亿美元。　　减持美国国债与美国主权债信评级下调有无关联？美债为何是中国3.2万亿美元外汇储备投资的“现实选择”？未来外汇储备投资多元化进程将如何演进？“新华视点”记者采访有关专家给予解析。　　是否表明中国开始系统性减持美国债？　　虽然中国仍为美国债第一大海外持有国，但中国持有美国债总量创一年来新低。　　中国自2008年9月首次成为美国债第一大海外持有国以来，共有3次较大幅减持，分别为2009年12月的342亿美元、2010年5月的325亿美元、6月的240亿美元。其中2009年的减持使得中国一度再成第二大美债权国。　　“增持和减持总是根据市场行情在变动。”对外经贸大学金融学院教授丁志杰说，“过去几个月间国际避险情绪上升，使得美国国债收益率持续降低，美国国债价格升高。中国在一个相对较好的价格上变现是合理的，外汇储备的投资也是高效的。”　　国家外汇管理局相关负责人接受“新华视点”记者采访时表示，外汇储备持有美国国债是市场的投资行为，根据市场状况动态调整，增持和减持是正常操作。　　中国建设银行高级研究员赵庆明说：“减持的操作，一是债券到期，需要售出；二是需要整合手中的债券组合，如卖旧买新；还有因为外储其他方面的投资需要。”　　8月份的美国国债市场风起云涌，先是国际评级机构标准普尔调降美国主权信用评级，再是美国国会两党在艰难博弈之后达成提高美国债务上限的决定。　　然而与众多市场预测相逆的是，美国国债价格在评级下调后不但没有出现抛售性下跌，反而由于其相对良好的流动性和大容量而迅速“吸金”，使得国债价格走高。数据显示，10年期美国国债收益率从年初的3%以上跌至2%左右历史低位。　　“减持美国国债并不意味着我国在对待美国国债上有了方向上的战略调整。”丁志杰说，“市场上对于中国大幅度抛售美债的说法也是没有依据的。”　　中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英认为，中国减持数额相对于庞大的美债市场是很小的部分。“减持的操作对国际市场的影响很有限。”　　清华大学中国与世界经济研究中心专家袁钢明对记者说：“从近期情况看，国际市场主要央行都在群体性减持，我国的减持应该是在波动中的调整。”　　“现在没有任何迹象表明中国在系统地、持续地减持美国国债。”中国社科院国际金融专家张明说。　　减持背后是对美元资产质量的隐忧？　　透视本次减持美国国债背后的原因，一些专家认为，这反映了我国外汇储备管理者对中长期美元贬值的担忧和中国迫切需要摆脱“美元陷阱”的考量。　　陈凤英说，美国“寅吃卯粮”滚出巨大债务雪球，国际货币体系又是美元本位制，中国由于外贸结构等原因以美元为主的外汇储备迅速积累。但是在美元贬值风险加大的同时，增持和减持美债都会对中国经济造成损害，陷入“美元陷阱”中。　　“目前中国3.2万亿外汇储备中近70%为美元资产，欧美债务危机凸显了资产单一性的风险。”袁钢明说，“亟须摆脱外汇储备被美元‘绑架’的困境。”　　虽然经济学家普遍认为美国主权债务违约的可能性很小，但对美国违约风险的讨论从未停止过。“目前美国公共债务负担加大，美国通过各种方式摆脱债务负担的意愿将会变得越来越强烈，如贬值美元。”陈凤英说。　　专家认为，外国投资者持有美国国债的比例越高，美国通过通货膨胀摆脱债务负担的意愿就越大。从逻辑上看，美元贬值不会改变美国的债务总量，但会增加美国海外资产和投资收入，通过这种方式增强美国的还债能力。　　“美国‘悄无声息’地增发美元，获得减少债务负担的好处，可是这会导致中国外储大幅缩水。”陈凤英说。中国减持美国国债一定程度上存在对这种因素的担忧。　　虽然美联储一直未推出第三轮量化宽松，而是于9月份宣布“扭转操作”的“质化宽松”操作，但市场普遍认为美元在中长期内仍面临贬值风险。美国财政部数据显示，在过去的两个月里，世界一些主要央行出现了减持美国国债的趋势。　　“8月份市场已经出现了对美元中长期加速贬值的预期。”中国社科院金融所专家殷剑锋说，“由于美国经济持续疲软，美联储随时可能推出QE3。”　　“短期内市场资金出于避险需求会寻求买入美元资产，使得美元指数升值。但是中长期来看，美国国内经济数据并不理想，美元再度贬值的可能性也日益加大。”丁志杰说，“减持美债套现，持币观望在目前的经济形势下也是一种选择。”　　美债是否仍为“现实选择”？　　“持有一定量美债对丰富外汇储备投资有益，确可说是一种‘现实选择’。”陈凤英说，“世界经济就像是很多个长疤的苹果，只是美国的疤要轻微一些。”　　“我国在处理美国国债问题上，处于两难困境。”袁钢明说，“外汇储备的高速增长会引起国际上对我国贸易状况和人民币币值的高度关注，容易诱发争端，要投资却没有更好的选择。”　　对于有观点提出中国外储可以用来大量投资石油、黄金等大宗商品，外管局负责人表示，大宗商品价格波动较大风险较高，并且如果利用外储大规模投资，则可能推升其市场价格，反而不利于我国经济发展和居民消费。　　美元资产不确定性增加更凸显了中国外汇储备投资多元化的迫切性。　　“短期内美元本位制的国际货币体系不会改变，中国继续持有大量美元资产也不易改变。”陈凤英认为，“中国企业可以更多地参与到海外市场直接投资中去，也可以挑选优质外国公司购买债券。但是这需要一个过程，不是一蹴而就。”　　“世界经济疲软之时，提升中国企业走出去的能力，加大海外投资力度，不但可以缓解贸易顺差较大的问题，还能够提升中国企业竞争力。”袁钢明说。　　也有专家表示，近年来中国政府不断尝试新的外汇投资途径，对外汇资产的保值增值有积极意义，但要从根本上改变整体格局，关键还是要依赖开掘国内经济动力，减少对外贸易依赖度，进而减缓外汇储备增速和减小规模。　　“还要从完善人民币汇率形成机制入手，稳步推进人民币的国际化历程，增强人民币的国际信用。”陈凤英说。　　专家认为，更好地推进外汇储备投资多元化策略还需防范几个“技术性”误区：一是投资产品的表面多元化，看似不同的投资产品风险因素却可能相近；二是投资行业和地区的表面多元化，将地区一体化程度排除在外；三是以市场和舆论的短期表现为参照物，决定多元化战略实施的时机。　　“有效的多元化是战略性质的资源部署，追随市场和舆论表现往往不够理性和专业，容易演变为追涨杀跌的投机行为。”陈凤英说。

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