【资讯】从单打冠军沦为白电老三格力的路在何方

截止目前，白电三巨头美的集团、青岛海尔与格力电器都相继公布了前三季度业绩报告，虽然三家公司都实现了营业收入与归母净利润的双双增长，但明眼人都能看出，三者的的座次已经悄然生变。曾一度占据中国上市家电企业头把交椅的格力，如今连老二的位子似乎也难保。与此同时，当海尔与美的的并购已经在财务上做出贡献，格力的并购之路却显得前景黯淡，最终能否如愿仍难断言。 截止目前，白电三巨头美的集团、青岛海尔与格力电器都相继公布了前三季度业绩报告，虽然三家公司都实现了营业收入与归母净利润的双双增长，但明眼人都能看出，三者的的座次已经悄然生变。曾一度占据中国上市家电企业头把交椅的格力，如今连老二的位子似乎也难保。与此同时，当海尔与美的的并购已经在财务上做出贡献，格力的并购之路却显得前景黯淡，最终能否如愿仍难断言。

单打冠军沦为白电老三

在过去很多年，我国白电三巨头都呈现出格力领跑、美的紧随其后、青岛海尔居于末席的局面，但从2014年开始，美的在营收规模上超越格力。2015年，格力遭遇“滑铁卢”，营收暴跌近三成，净利润下滑超过一成，美的则借此机会在营收、净利两项指标上超越格力。

根据三家企业的业绩报告，青岛海尔前三季度营收+143亿元，总营收843亿元，首次超过格力跃居行业老二，仅次于美的，增速18.8%为三大家中最高，其中归母净利润38亿元，同比增长6.5%;美的集团第三季度营收+38.7亿元，前三季度完成营收1164亿元，同比增长4.49%，归母净利润128亿元，增长16.31%;格力电器实现营业收入824亿元，同比增长1.11%，归母净利润112亿元，同比增幅为12.82%。三季度报并未披露分行业分品类的详细数据，根据2016年上半年度三巨头的业绩报告可以推算出，白电产品占青岛海尔总营收的65%左右，约为548亿元；白电产品占美的集团总营收的62%左右，约为722亿元；而空调这一项品类就占据格力电器总营收的94%左右，775亿元。不可否认的是，单看白电品类，格力仍然是三家企业中当之无愧的龙头老大，也是三级企业中最赚钱的公司。一个时刻不忘推销产品的董事长，一个请客吃盒饭、出差不带助理的董事长，使格力13%的净利率傲视群雄，970亿现金家底依然厚得吓人。

然而我们不会单看一个品类来论英雄，更多时候我们看的是综合实力。据三家企业的三季报显示，如今美的营收、净利、营收增长率、净利增长率、每股收益、现金流以及总市值七大指标已经全面超越格力电器，青岛海尔则在营收规模上首次超越格力。美的集团2015年营收1384亿，东芝并表增加70亿营收，如果再加上库卡，2016年营收将超过1500亿，进一步拉大和第二名的差距。青岛海尔2015年营收900亿，合并GE后2016年总营收将站上1200亿，全年很可能继续超过格力。十年河东十年河西，当前白电三巨头的座次已经调整为美的领衔、青岛海尔其次、格力排名第三的格局。

一年前的这个时候，三白电巨头营收齐齐下跌，清库存成为行业主旋律。一年后的今天，老对手美的和海尔已经靠收购重回增长，格力依然指着空调过日子。据产业在线统计，2016冷年空调内销下滑28%只有5000万台，史上罕见，出口则有6%的增长。反应到营收上就是出口最高的美的增长最快。2016年上半年美的空调营收占比48%，出口比例44%，收购GE后海尔的海外营收比例也提升到了29%，而格力的海外营收是21%。贵为全球第一大市场，中国第一完全有资格冲击全球第一，格力内销做得最大，却把海外市场让给了海尔和美的。

现在的格力是“单打冠军遇到天花板”。董明珠自己也承认，40%的市场占有率很难再往上走，13%的净利率也已逼近极限。空调市场进入高保有量时期，内销市场消费升级成为主流。从产品到渠道，所有厂家都面临转型，旧模式遇到重大挑战。海尔最早提出零库存，美的在2016年大力推动T+3，以销定产，而格力还在延续打款压货模式。

美的和海尔都是集团军作战，海尔在冰洗两大品类都是第一，美的小家电已经做到300亿，而格力空调业务占94%，鸡蛋都放在同一个篮子里。家电行业观察人士刘步尘认为，从趋势看，海尔全年持续超越格力是大概率事件。空调这扇门越来越窄，别人推开了一扇又一扇门。手机不是格力的菜，收购银隆一波三折，格力的另一扇门在哪里?

格力电器正在从中国最大的上市家电企业，逐步沦落为中国第三大上市家电企业。而海尔放眼全球注重互联网化平台发展，并购GE家电大手笔进军海外，美的集多家之长，加紧修炼“内功”创新转型，连收东芝、库卡，多元化国际化齐头并进。而格力布局多元化战略，频遭“腹背受敌”困境。

并购之路道阻且长

今年以来，白电三巨头不约而同打起了并购牌，但三家公司的并购之路却导向了不同的结果。

在并购的道路上，美的集团则走得最为激进，在半年的时间内，先后发起了514亿日元收购日本东芝家电业务主体“东芝生活电器株式会社”(东芝家电)、37亿欧元收购德国工业机器人及工业自动化解决方案供应商库卡以及收购意大利中央空调企业Clivet三起并购案。

6月底，美的集团完成了收购东芝家电80.1%的股权转让交割手续，获得40年的东芝品牌全球授权及超过5千项与白色家电相关的专利，以及东芝家电在日本、中国、东南亚的市场、渠道和制造基地。受东芝家电并表影响，美的集团第三季度增加主营业务收入38.7亿元，增加归母净利润0.2亿元。

年初，青岛海尔发起对美国第二大家电制造商通用电气家电部门(GE)的并购，最终以56亿美元价格完成收购，并于今年6月初完成交割。据了解，GE在美国家电市场占有率接近14%，海尔希望借助GE的品牌、技术和渠道资源，提升其在美国乃至全球市场的竞争力和影响力。在财务层面，根据青岛海尔三季报，GE并表对青岛海尔的业绩具有明显的提升作用，前三季度青岛海尔营业收入中GE贡献143亿元，归母净利润中GE贡献3.17亿元。

同样，格力也因并购引发了国内媒体及投资者长时间的关注。今年的格力手机显然已经不再是董明珠的重头戏，她把目光放在了新能源汽车领域。8月中旬，格力宣布以130亿元的价格收购珠海银隆新能源有限公司(银隆)100%股权，意欲从家电行业跨界进入新能源汽车领域。格力电器董事长董明珠表示，格力收购银隆看重的是后者的钛酸锂电池的核心技术，并称“银隆是埋在沙子中的金子，格力要通过收购把沙子拨开。”在业内人士看来，并购银隆是格力在家电主业之外培育的新增长引擎，格力希望借此实现下一个千亿目标。

然而，董明珠这项雄心勃勃的收购计划，却因中小股东的意见相左而蒙上了太多的不确定。就在公布三季报的当晚，格力还发布了一份《2016年第一次临时股东大会决议公告》，尽管股东大会以66.96%的支持率通过了对银隆的收购议案，但是有15条议案遭到否决，让也使得董明珠怒不可遏，其斥责中小股东的言论也在圈子里迅速传播开来。

如果去掉东芝和GE，美的前三季度营收增速为1%，海尔营收下滑0.2%。2016年中报美的营收下滑6%，海尔去掉GE后营收下滑4%。当美的与海尔已经在享受并购带来的收益之时，格力还在内部意见不统一中苦苦挣扎，即便最终完成对银隆的并购，也只是万里长征迈出了第一步，后续的整合以及能否产生协同效应对其仍然是重大考验——格力的并购之路道阻且长。

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