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造纸行业：木浆价格阴跌“酿”困局 中性

投资建议：

产能过剩、需求难以有大幅改善空间，依然维持造纸 中性 评级。推荐：齐峰股份（002521）：4月下旬钛精矿价格大幅下跌，跌幅在15%-30%之间，钛白粉价格失去支撑，公司成本降低，盈利持续改1.挤压系统：挤压系统包括螺杆、机筒、料斗、机头、和模具善可期；永新股份（0020手机板14）：依托优质客户，公司享受超越行业的增长溢价，产能扩张稳步推进雨量计，为高增长提供保障；齐心文具（002301）：募投项目年底投产，渠分析仪道扁平化建设显现成效，年业绩年均增长30%。

要点：

行业表现：本期造纸板块继续落后市场，下跌2.39%，落后上证综合指数1.95个百分点，落后沪深3002.36个百分点。其中ST宜纸（下跌7.48%）、青山纸业（下跌7.14、拉伸空间调理方式和间隔：手推拉式或电动式调理；调理间距500mm;08%）、冠豪高新（下跌5.67%）跌幅较大，太阳纸业（上涨1.68%）涨幅居前。

原材料市场：国际浆价本周波动不大。国内木浆现货市场延续疲弱态势，价格整体处于下行通道。山东地区针叶浆底部盘整，成交价每吨下跌元，阔叶浆实盘成交较少，有价无市。华南、东北地区成交清淡，价格跌幅在元不等。

纸价及销量：铜版纸方面，本周市场成交有所放缓，终端价格上涨滞后，部分品牌实单价格仅略微上浮。铜版纸季节性旺季临近尾声，下游需求难以提振，5月份能否继续提价厂商信心不足。双胶纸方面，4月份的传统旺季已临近尾声，因需求不旺，实际成交量低于去年同期，月末价格实际涨幅低于月初厂家的调整幅度，且主要集中在中高端品牌。因旺季即将结束，下游备货谨慎，价格短期内缺乏上涨动力。白卡纸方面，本周价格基本稳定，虽然纸厂多次发出5月涨价通知，但因目前需求不旺，实际推行较为缓慢。在木浆价格出现下跌以及需求不旺的情况下，后势价格缺乏上涨动力。白板纸方面，建晖事故对华南地区白板纸市场造成较大冲击，上周提价本周已基本落实。江浙一带，尽管永泰、正大等厂家在建晖事故后计划每吨提价200元，但因需求不旺及纸厂库存压力，实单并未执行。箱板纸、瓦楞纸方面，价格基本与上周持平，各地市场成交量出现分化。华南地区需求有所恢复，销售良好，华东地区暂稳，华北、东北地区需求不佳，成交冷清。

行业及公司动态：华泰安庆15万吨全木浆双胶纸预计2012年5月投产。

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